近年來，為推動我國經濟高質量發展、實現“雙碳”目標，國家不斷出臺、采取強有力的政策和措施，推動生態文明建設、綠色低碳發展、和包容性增長。而ESG投資，作為可持續發展理念在投資實踐和資本市場中的具象投影，與資管機構履行對持有人的信托義務、獲取長期回報密切相關，也與建設穩健、可持續的資本市場緊密相連。在世界大勢下，ESG投資既是經濟、社會高質量發展的助推器，也是資管行業不斷轉型發展的動力。

ESG投資可以使社會資本與國家政策相向而行，不僅是這場“經濟社會可持續變革”的關鍵抓手，同時也造就了資管行業投資模式升級的重要機遇?；鸸咀鳛橘Y管行業的中堅力量，如何看待ESG投資領域的機會？近期，銀華基金總經理助理兼研究部總監董嵐楓在經濟觀察報舉辦的《立足長期主義 金融助力可持續發展》圓桌論壇上，進行了詳細的解答。

資管行業擁抱ESG投資的機遇和挑戰

董嵐楓表示，ESG投資理念在全球資本市場中逐漸普及。從PRI（負責任投資原則）2018年底進入中國以來，中國大陸的簽署機構已經超過了100家，其在全球簽署方總計有近五千家。銀華基金也在2020年成為了較早一批的PRI中國公募基金簽署方之一。此外，全球ESG資產管理規模整體也呈快速擴張的態勢。我們國家的ESG投資，相對歐美國家起步較晚，但由于ESG強調的可持續發展、綠色低碳的核心理念與國家重要發展戰略高度契合，國內資管機構也都積極參與、踴躍實踐，為整個資管行業的社會責任升級和公募基金的投資理念升級創造了重要機會。

在資產所有者方面，社保、險資等長期資金都在積極將ESG因素納入管理人選聘和委托設計的考量，成為ESG投資的重要推動力。在政策方面，隨著“雙碳”背景下更全面的制度和監管、支持政策密集出臺，企業對ESG實踐的關注度也逐步提升，包括開始加強有關信息披露和管理能力建設。這些有利因素，都有助于國內資管行業的ESG投資實踐。

除了這些機遇以外，資管機構也難免面臨一些困難和挑戰。具體而言，董嵐楓提出，尤其是在主動管理產品中，資產管理人常常面對“不容易兼顧三角形”的難題，這三個角分別是“負責任投資”、“財務回報”和“對持有人坦誠”。

怎么解釋這個三角形呢？董嵐楓進而解釋稱，就是在滿足市場對ESG基金的需求熱點以及為持有人賺取回報的主要目標下，給客戶帶來更高的業績表現，而且要表里一致。也就是說，要在這個“不容易兼顧三角形”當中，找到一個盡可能的優化區域——去研究ESG投資的本質和額外價值，研究如何把負責任投資和持有人利益充分結合。在這個過程中，一方面，市場需要監管機構和資產所有者對ESG基金產品的有更明確的定義和披露要求；另一方面，資產管理者自己也要不斷提升ESG投研能力建設，通過將ESG融入個股、行業、資產配置的深度研究，幫助我們找到“不容易兼顧的三角形”里的最優解。

公募基金如何踐行好ESG投資

截至今年6月底，泛ESG主題公募基金存續規模約2400億元。公募基金如何更好地支持經濟綠色轉型、助力可持續發展？首先在公司內部管理層面，董嵐楓表示，作為資管機構，需要主動審視投資實踐是否真正落實了“長期”和“價值”的理念，ESG因素是否真正影響了公司投研的流程和產品的把握，以及公司本身是否切實履行了社會責任。

對于公募基金助力可持續發展，他認為具體可以從兩個方面去實現。一方面，在投研層面，公募基金可以將綠色轉型和ESG因素與原有投研體系相融合。在保證持有人利益的同時，也能把管理的資金有效配置到有突出ESG績效的企業中，滿足實體經濟綠色轉型的融資需求，做到真正的“引導綠”。另一方面，公募基金可以通過盡責管理，去推動企業提升ESG績效，通過投票、與被投公司溝通等方法，完善相應的ESG實踐。

在公司的投資活動中，銀華基金將ESG投資看做是公司在價值投資、長期投資理念基礎上的一次重要升級，在投研ESG整合、發行ESG類型產品上不斷發力。在投研方面，銀華基金為公司ESG研究提供了充足資源、專職ESG研究人員支持，穩步搭建內部ESG評分體系，加強氣候變化和盡責管理方面的研究和能力建設，并進一步推動公司的ESG研究整合。在研究的基礎上，銀華基金的投資團隊進一步完成內部ESG研究的成果轉化，進行組合構建和相應的可持續投資績效評估，對使用ESG名稱的產品發行嚴格把關，堅持做對持有人坦誠的ESG產品。

董嵐楓補充道，銀華基金自成立以來一直秉持“堅持做長期正確的事”這一理念，不僅致力于為持有人創造高質量的業績回報，更著眼于為社會帶來價值。在銀華，ESG的最高決策和監督直達總經理辦公會，這體現公司領導層在戰略和投資研究、管理等各個條線對ESG的高度重視。在公司自身ESG表現管理上，銀華一直在綠色運營、社會責任和公司治理等方面積極努力，并且通過銀華公益基金會回報社會、致力于鄉村振興、救災濟困。

在提出建議的同時，董嵐楓也談及ESG投資中行業面對的困難。目前，國內公募基金在這一方面的挑戰主要是ESG的信息不對稱。信息和數據是研究和投資的基礎設施，市場期待一套完善的、基于財務實質性的ESG信息披露標準，從而讓投資者可以科學、系統地研究上市公司的管理實質性ESG議題的實踐，同時也能夠進一步推動上市公司完善自身ESG水平，促進資本市場高質量健康發展。

面對ESG投資的風險與挑戰，公募基金如何加強投研硬實力，為持有人創造穩健收益？董嵐楓表示，ESG策略和其他策略一樣，不能保證穩定跑贏基準，也面臨著ESG篩選策略可能會縮小可投資范圍、或是ESG評級面臨信息不對稱等風險。因此，尤其是在國內上市公司亟待ESG披露標準的前提下，公募基金ESG投資的這幾方面能力尤為重要：

一是挖掘ESG信息的額外價值。從理念體系上，銀華基金認為，ESG應該與資產配置、行業和個股研究緊密結合，尤其是在個股層面，ESG需要成為我們個股價值驅動因素的第九個維度。

二是積極踐行盡責管理。盡責管理是負責任的投資者、價值投資者不能繞開的基本功。通過投票、與被投公司溝通等方法，資產管理人能夠更好地為持有人和客戶行使其股東權利，保護他們作為少數股東和財務投資人的利益，進而保護持有人的投資價值，切實實現ESG投資改善企業ESG表現的目標。

可持續化發展和ESG投資正在成為資管行業的未來趨勢和方向，而ESG所倡導的可持續發展的投資理念，與銀華基金“堅持做長期正確的事”的核心價值觀不謀而合：選擇投向具有可持續發展潛力的企業，在為全社會創造價值的同時，也爭取為投資者帶來長期穩健的回報。

“在公司運營層面，我們是業內第一家通過林業碳匯來實現碳中和的公募基金公司。”董嵐楓提到，“但是其實我更想說的是，除了企業治理本身，我們通過金融方式去推動社會的可持續發展，是一件更能讓人興奮的事兒。在未來，公募基金將成為利用資本市場推動社會可持續發展轉型的重要力量，這是我們的社會責任。